本文来自微信公众号：每经影视（ID：meijingyingshi）第四瑟瑟，作家： 温梦华、丁舟洋第四瑟瑟，裁剪：文多，头图来自：《小快意》剧照，原文标题：《柠萌影视终上市，能否成绩“小快意”？》
短短16个月，三次冲刺上市的柠萌影视（HK09857，股价25.65港元，市值92.5亿港元）终于在8月10月登陆成本市集。在市集举座环境的影响下，公司股价当日下落7.57%。
从2014年创立于今，8年工夫，凭借《小隔离》《小快意》《小舍得》等爆款，柠萌影视已跃升为第一梯队的剧集公司。
背靠腾讯、芒果文创等浩繁明星鼓舞的柠萌影视，其IPO之路一度备受包涵。2019年，柠萌影视董事长苏晓曾在接管《逐日经济新闻》记者采访时坦言，柠萌是一家更符合长跑的公司，并未将上市算作终极研究。
但这两年影视行业不景气，影视剧的制作周期和上线工夫充满概略情味，长视频平台也在裁汰采购版权剧成本，导致影视剧公司资金和融资都有压力。凭据该公司递交的最新招股书有关府上，2019年、2020年及2021年录得净利润逾8000万元、6254万元、6091万元，2022年前三个月亏蚀约212万元。
图片来源：柠萌影视招股书
本年下半年，博纳影业（SZ001330）和柠萌影视接连上市，还有乐华文娱和耐看文娱正在冲击港股的路上，这些都为行业带来了暖热信号。但关于柠萌影视本人而言，从A股转战港股，并非一帆风顺，上市仅仅一个运行。柠萌影视能否成为成本市集的“小快意”？
3年盈利2亿，爆款制造机难挣钱？
从2016年的《好先生》《小隔离》，2017年的《择天记》，2019年《小快意》，到2020年《猎狐》《二十不惑》《三十辛苦》，2021年的《小舍得》《小敏家》，散工夫内，柠萌影视飞快成长为剧集头部公司之一。
《小敏家》剧照 图片来源：灯塔专科版
“按2021年的收入计，咱们在总计中国内地剧集公司中名步骤四。”柠萌影视在上市公开材料中暗意。
“爆款制造机”成为贴在柠萌影视身上的标签之一。柠萌影视总裁陈菲曾在接管《逐日经济新闻》记者采访时坦言，《小快意》还唯著明字时就被订购了。
天然近几年影视行业处于忙活诊治期，但爆款频出的柠萌影视发扬仍显亮眼。招股书浮现，2019年~2021年，柠萌影视营收隔离约为17.94亿元、14.26亿元、12.49亿元，三年营收累计达44.69亿元；公司收尾归母净利润8295万元、5013万元、6091万元，3年中每年的盈利均未过亿元。举座来看，频年柠萌影视，营收、净利出现承接下滑。
图片来源：柠萌影视招股书
这么的“成绩”，天然尚不足剧集A股头部公司华策影视（SZ300133，股价4.40元，市值83.65亿元），但却远超慈文传媒（SZ002343，股价5.02元，市值23.8亿元）、欢瑞世纪（SZ000892，股价3.27元，市值32.01亿元）；而与相通在港股上市、同体量的稻草熊文娱（HK02125，股价1.92港元，市值13.4亿港元）比较，则后起之秀。
数据浮现，2019年~2021年，华策影视三年归母净利润隔离为-14.67亿元、3.99亿元、4亿元；慈文传媒的归母净利润则是1.65亿元、-3.52亿元、-2.34亿元；稻草熊文娱则隔离为5003万元、1843万元、1.69亿元。
从招股书中走漏的15部版权剧收入来看，近三年，柠萌影视的版权剧收入一定历程上依赖爆款剧。
2019年《小快意》为公司带来约6.24亿元版权剧收入，《九有缥缈录》则带来10.05亿元的版权剧收入；2020年为版权剧孝顺营收的“主力军”为《猎狐》《二十不惑》《三十辛苦》，累计带来约12.05亿元；2021年的《小舍得》和《小敏家》，则隔离带来4.26亿元、3.96亿元的版权剧收入。
图片来源：柠萌影视招股书
在影视江湖里，成本、市集东谈主东谈主都渴慕赌爆款，但于公司而言，将侥幸系于爆款，明显具有巨大的概略情味。对爆款背后风险深有体会的苏晓就曾暗意：“成为爆款的剧都有迥殊大的立异力度，致使有点走钢丝。成了是爆款，但也有可能掉下来顽强不拔。作念爆款的心态，标的没问题，但从企业辩论的角度来讲，就很危境。”
作念TO B买卖，靠近“大客户依赖”
一家内容公司，是柠萌影视对我方的定位。
这意味着，柠萌影视在当下仍更多在作念TO B的买卖。比较浩繁将“摊子”束缚扩大的影视公司，柠萌影视“混得好”的密码在于与视频平台的深度绑定：比较电视台，包括腾讯在内的长视频平台为其孝顺了多数的收入。
数据浮现，柠萌影视版权剧收入近七成来自长视频平台，2019年~2021年，相聚视频平台隔离孝顺了约12.57亿元、8.97亿元、7.22亿元收入。
图片来源：柠萌影视招股书
天然背靠一众头部视频平台，但其仍然靠近着“大客户依赖”问题。2019年~2021年，来自前五大客户的收入占总收入的比例为93.2%、88.1%及77.6%；来自最大客户的收入隔离占总收入的49.5%、32.7%及22.6%。
在柠萌影视五大客户中，离不开腾讯集团这棵“大树”。招股书浮现，2019年腾讯集团是柠萌影视第五大客户，2020年则一跃成为其第一大客户，2021年则是第三大客户。2019年至2021年，柠萌影视来自腾讯集团的收入隔离为7990万元、4.67亿元及2.11亿元，隔离约占总收入的4.5%、32.7%及16.9%。
图片来源：柠萌影视招股书
值得正式的是，腾讯集团不仅为柠萌影视“五大客户”之一，同期依然公司第二大鼓舞及最大的外部机构投资者，捏股比例为19.78%。
IT桔子统计浮现，腾讯在文化传媒的邦畿开阔。步履咫尺，腾讯在文化传媒领域的投资多达218起，投资金额高达696.2亿元。此外，腾讯视频每年也会上线多数的好处剧，与柠萌影视底本就存在竞争干系。
关于依赖腾讯的质疑，柠萌影视招股书中暗意，除了腾讯视频外，其也与爱奇艺、优酷成就了合营干系，会按照剧集性质以及研究用户群来选拔合适的视频播放平台，不会出现过度依赖某一家视频平台的风险。
“柠萌影视与几家视频网站永久是一个通达合营的格斡旋作念法，天然腾讯是咱们的鼓舞，但并非只可和他们合营作念内容。腾讯视频关于他们领有版权的一些IP，也对咱们优先通达，天下一王人合营、创作内容会更多一些。”2019年，苏晓曾在接管每经记者采访时诠释谈。
不外，有所依赖必有所隐患。长期来看，面对行业竞争加重以及盈利压力，视频网站如今已过了“烧钱买版权剧”的期间，比较版权剧，好处剧占比迥殊版权剧，成为视频平台的重心参加。柠萌影视要思长久地站在“巨东谈主肩膀”上赢利，仍非易事。
绑定黄磊，曾剑指A股，后火速转战港股
自2017年后，基本无电影公司A股上市，2017年仅横店影视、金逸影视两家重钞票的院线公司上市。如今，博纳影业和柠萌影视接踵登陆成本市集，为影视行业带来了暖热信号。
尽管告捷登陆成本市集，但再回头看，柠萌影视的IPO之路走得并非一帆风顺。2021年1月，柠萌影视曾辩论登陆A股，随后于昔日6月底隔绝教授辩论；同庚9月，其转战港交所，于2022年3月折戟；本年4月，柠萌影视再一次向港交所提交招股书，最终拿到了入场券。
2019年，苏晓曾向每经记者坦言，柠萌是一家更符合长跑的公司，并未将上市算作终极研究，“毫不作念任何财务上的功绩对赌，因为我怕企业动作变形。”
关联词从2021年于今，短短16个月内三战IPO，足以看出柠萌影视拥抱成本市集的紧迫性。为什么急于上市？对此，每经记者8月9日曾就照看柠萌影视方面，但步履发稿莫得收到复兴。
算作频年来备受成本市集追捧的明星影视企业，成就于2014年的柠萌影视，不仅其中枢处分团队多来自上海文广新闻传媒集团SMG，其背后还有一群明星机构鼓舞。启信宝浮现，2014年~2018年，柠萌影视共完成了4轮融资，已获取腾讯、弘毅投资、芒果文创、千毅成本等多家知名机构的投资。
图片来源：启信宝
招股书浮现，步履咫尺，柠萌影视首创东谈主兼董事长苏晓、联接首创东谈主陈菲、副总司理徐晓鸥和周元通过各自全资领有的境外控股公司共同盘曲捏有公司46.27%的股份，为柠萌影视共同控股鼓舞及本色约束东谈主。《一身空庭春欲晚》《择天记》《全职妙手》等多部剧集制片东谈主的柠萌影视联接首创东谈主杨晓培（杨西娟）在上市前夜，离开了柠萌影视自主创业。
值得正式的是，备受成本追捧外，柠萌影视也与明星黄磊深度绑定。启信宝浮现，2014年9月，黄磊与苏晓等东谈主合伙的上海果实投资处分中心受让柠萌影视股份；2017年6月，黄磊捏股90%的北京曼孚文化传播有限公司参与公司融资。
在三部“小”系列中，黄磊都是主演 图片来源：豆瓣
在柠萌影视招股书的鼓舞名单中，黄磊90%捏股的北京曼孚文化传播有限公司（以下简称北京曼孚）出当今其中，北京曼孚捏股比例为0.39%。此外，捏有上市公司3.69%的Lemontree Friendship为供应商股权激发平台，由张晓波、张英姬、杨西娟、张幼童、黄磊等8东谈主构成，其中黄磊捏有Lemontree Friendship股权10.26%。按此简短估算，黄磊通过北京曼孚和Lemontree Friendship共捏有柠萌影视约0.69%股权。
图片来源：柠萌影视招股书
自2014年以来，影视公司绑定明星鼓舞并不有数。无论是曾绑定刘诗诗、赵丽颖的稻草熊文娱，依然宁浩、徐峥加捏的快意传媒，这些登陆港股的传媒公司都曾一度站上市值高点，但港股对影视传媒公司总体比较“冷”。面对行业的波动，明星鼓舞加捏下，站上新开端的柠萌影视，会成为成本市集的“小快意”吗？
本文来自微信公众号：每经影视（ID：meijingyingshi），作家： 温梦华、丁舟洋，裁剪：文多